من 100 مليار إلى 27 مليار دولار.. كيف انهارت قيمة "شي إن"؟

مقتطف إضافي من الخلاصة المتاحة عبر المصدر

بدت شركة "شي إن" قبل 4 سنوات فقط وكأنها اكتشفت الوصفة التي ستعيد تشكيل صناعة الأزياء العالمية، وذلك عبر آلاف التصميمات الجديدة يوميا، وأسعار يصعب على المتاجر التقليدية مجاراتها، وخوارزميات تلتقط ما يريده المستهلك قبل أن يتحول إلى موضة واسعة الانتشار، وفي ربيع 2022، منح المستثمرون الشركة تقييما اقترب من 100 مليار دولار، لتصبح إحدى أعلى الشركات الناشئة الخاصة قيمة في العالم.

لكن الصورة التي تصل بها الشركة إلى سوق الأسهم مختلفة تماما، إذ تعرض الشركة أسهمها في هونغ كونغ عند قيمة سوقية استرشادية تتراوح بين 202.1 و210.2 مليارات دولار هونغ كونغ (نحو 25.7 إلى 26.8 مليار دولار أمريكي)، بما يعني تلاشي قرابة ثلاثة أرباع تقييمها في ذروة 2022، وفق ما لفتت إليه صحيفة فايننشال تايمز البريطانية.

ولم تكن لـ"شي إن" قبل الطرح قيمة سوقية بالمعنى المرتبط بالشركات المدرجة، بل تقييمات خاصة حددتها جولات التمويل وصفقات بيع الأسهم بين المستثمرين، أما طرح هونغ كونغ، فهو أول اختبار علني لسعر الشركة أمام سوق واسعة، ويكشف الفجوة بين توقعات مستثمري رأس المال المغامر في زمن النمو السريع.

بدأت رحلة الشركة في الصين عام 2012 على يد 4 مؤسسين، قبل اعتماد اسم "شي إن" في العام التالي وإطلاق تطبيقها للهواتف عام 2015، وهي اليوم شركة قابضة مسجلة في جزر كايمان، وتتخذ من سنغافورة مقرا لها، بينما بقي القسم الأهم من شبكة الإنتاج والموردين مرتبطا بالصين، رغم أن الشركة لا تبيع منتجاتها داخل السوق الصينية.

وتصف "شي إن" نفسها بأنها شركة أزياء ونمط حياة عالمية عبر الإنترنت، خَدَمت نحو 273 مليون عميل نشط في قرابة 160 سوقا خلال 2025، وبلغت إيراداتها في ذلك العام 41.8 مليار دولار، كما سجلت أكثر من مليار طلب شراء، بعدما كان العدد 715 مليونا عام 2023، حسب بيانات الشركة ونشرة الطرح.

أما جوهر تفوقها فكان نموذج "الاختبار وإعادة الطلب الآلي واسع النطاق"، فبدلا من تصنيع عشرات الآلاف من القطع قبل معرفة حجم الطلب، تبدأ "شي إن" عادة بدفعات صغيرة لا تتجاوز 100 إلى 200 قطعة، ثم تراقب تفاعل المستخدمين والمبيعات لحظيا، وتطلب مزيدا …